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中共金融核彈 為何變啞彈

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    在美中緊張關係持續加劇之際,中共黨媒《環球時報》英文版上週發布社論稱,中共可能按下「核彈選項」,拋售美債,把手上的美國國債從目前的超過1兆美元,逐步減持到8000億;如果出現極端情況,比如兩國開戰,或者中國被禁止使用SWIFT,那麼就會拋售全部美債。而在8月底,白宮行政管理和預算局(OMB)開始清理與中共國相關的聯邦資金使用詳情,要求美國各政府機構提交相關報告。

    中共黨媒在這個時點發出這篇社論,看起來像在警告美國政府,北京持有大量美債,等於是向美國政府提供了很多資金,不要再針對中共國採取行動。至於說如果開戰,或者不讓使用SWIFT,那北京就可能按下金融核彈鍵,大量拋售美債,讓你吃不了兜著走。不過,這個威脅聽起來更像是,北京實際上很害怕跟美國開戰,也很害怕不能使用SWIFT。但是,中共真的敢一下拋售25%的美債嗎?如果這樣,真的會像一些專家所說、將造成全球金融市場動盪嗎?我們認為,中共如果大量拋售美債,不但自己受損,而且扔出的會是一顆啞彈,不會爆炸。

    8月底,白宮行政管理和預算局(OMB)向美國各政府機構發出一份文件《與中國戰略競爭縱覽》,要求美國各政府部門提交所有涉及中國的聯邦資金使用詳情,不論這些資金是用來抗衡還是支持北京的,其中一些項目可以追溯到十多年前。這些數據要在9月21日之前提交。文件中提到支持中國的聯邦資金包括,美國衛生部資助的在中國的各種醫療健康項目,以及任何有利於中國經濟、中共政府或軍方和國有工商企業的支出細節,包括美國支持的國際組織向中國所提供的撥款或信貸。此外,各部門還要提供用於抗衡中共惡意影響力的項目數據。OMB的發言人說,這是為了確保美國在應對中共時保持強大,並佔據優勢地位。

    白宮沒有說明為什麼要收集這些數據。不過我們想想看,這麼多年來,美國對中國提供的援助項目究竟有多少、規模有多大,援助到什麼程度了,對這些情況,白宮可能也不清楚。所以,白宮先摸底,了解清楚情況再說。當然,這也凸顯出中共是美國政府的最優先議題。未來川普政府可能會優化各聯邦部門之間的協作,制定更加協調、連貫統一的對華政策,對中共採取更多行動。

    美中衝突到目前為止,就像我們看到的,主要集中在南海、台海地區,還有就是發生在美國本土,比如抓捕涉嫌偷竊技術的各類中共間諜、遣返中共軍方背景留學生、禁止某些中共公司的應用軟件等。但是,如果川普在弄清楚美國政府對華援助的情況後,要撤回很多援助項目資金的話,這不僅是兩國對抗的領域進一步擴大,而且這些在中國境內的項目可能還會產生連帶影響,波及更大更廣的層面。也就是說,美中衝突就直接在大陸境內表現出來了,並且發生在不同的城市,涉及不同的領域,會造成什麼樣的影響還不得而知,但大陸各行各業的精英們一定會議論紛紛。

    這種情況當然是北京不希望發生的。中共可能還覺的,他們買了1兆美國國債,這些來自美國政府的資助,是他們自己的錢。所以,他們以為拋售美國國債,會對美國經濟施壓,想拿所謂的「金融核彈」來提升威懾力,而且還是英文版社論,想嚇唬美國和國際市場的投資人。但是,能不能如願呢?

    回答這個問題之前,我們先簡單了解一下美國國債。美國國債是由美國財政部以拍賣的方式發行的政府債券,用來平衡彌補美國政府的財政赤字。發行的總量是有限制的。也就是說美國政府負債多少是需要得到國會的批准。

    美國國債的持有人可以分成兩大類,一類是聯邦政府本身,比如社保基金、退休基金等。這部分比例比較小,大約有幾兆美元。

    另一類就是公眾持有美國國債,就是聯邦政府之外的個人、公司、州和地方政府、美聯儲和外國的中央銀行等,他們可以投資美國國債。絕大部分國債都可以在聯邦市場公開進行買賣。

    聯邦財政部官網顯示,到6月30日,美國國債餘額達到26.5兆美元,其中公眾持有國債20.5兆。而其中,日本央行持有的美債最多,中共國持有1.07兆美國國債,排名第二,但僅佔美債總額的4%。在6月底,中國外匯儲備餘額為3.11兆美元,其中有35%投資了美國國債。

    為什麼美國國債受到其它國家中央銀行的追捧呢?這是因為,美國國債市場是全球最大、流動性最強的安全資金池。而且在各國政府債券中,美債的回報率最佳,從2008年金融危機以來,美國國債的收益率,一直好過德國、日本這些大型發達經濟體發行的債券,這大大增加了美國國債的吸引力,使得美債成為各國央行外匯儲備投資的首選資產。

    而對於中共國來說,購買美國國債還有一個目的,要維持人民幣匯率相對貶值,增加出口競爭力。在中共國,當出口企業賺取到美元後,必須賣出美元,這是中共政權強制規定的,由中央銀行也就是人民銀行強制結匯收購美元,從而增加了市場對美元的需求,使得人民幣兌美元維持在一個相對貶值的水平,這樣人民幣不值錢,其他國家就會到中國去購買商品,從中國進口商品。這樣有利於中國的出口。人行買入的美元就成了外匯儲備,除了留出一部分現金使用外,其餘的美元用於投資,購買美國國債是首選。

    美國國債還有一個很重要的作用,對基準利率的影響。美國國債收益率是美國和全球金融市場和資產價格的基準,這是由美國國債在全球的龍頭地位決定的。比如, 成為市場上資產定價的參考指標。如果投資人買股票,承擔的風險比買國債更大,那麼他就會要求比國債更高的收益率。

    那為什麼有人說,中共拋售美債就等同啟動「金融核武選項」呢。

    通常一個國家賣出持有的美國國債,主要有三個原因:一是分散投資降低風險,不把雞蛋放在同一籃子裡;二是需要美元付款或消費,比如中共搞「一帶一路」就需要美元,對外大撒幣也需要美元,進口大豆也需要美元;第三個原因就是,把拋售美債當作制衡手段。

    有不少分析師認為,中共大規模賣出美國國債,就會壓低美債的價格,推高收益率,就象我們前面剛剛說的,美國國債起著標杆作用,它的收益率上升,結果牽一發而動全身,就會引發美國從企業債,到住房抵押貸款的各種利率上升,可能導致經濟放緩;還可能造成全球金融市場動盪,利率飆升,說不定還會把有的國家拖入債務危機。在這些分析師看來,全球都沒好日子過了,就像中共按下了「金融核武」按鈕一樣,同歸於盡。

    這些專家們實在高估了中共持有的這1兆美國國債的威力了,這1兆的美債只佔美國國債餘額的4%,僅憑這一個國家拋售,而沒有其它國家或多個大財團聯手跟進打壓美債,那北京這點體量還難以撼動美國國債市場。而且,這些專家們也完全忽視了市場上還有其它國家的中央銀行,以及美聯儲和美國政府的存在。

    大家想一下,中共如果開始大規模拋售美國國債,價格走低,收益率升高,自然會有人接盤買下,北京的人行就得到了美元。人行拿著這巨額美鈔幹什麼?絕大部分還會用來繼續投資。目前國際上既安全又有較好收益的國債,除美國外,還有德國和日本的國債。人行首先得把美鈔換成歐元和日元,立即就會推升歐元、日元幣值,直接影響歐盟,特別是德國和日本的出口。

    德國和日本的央行當然不會袖手旁觀,他們一定會投放歐元、日元去購買美元,然後再買進美國國債。這就出現了很有趣的現象,大家發現了嗎?人行拋售的美國國債,已經轉換成德國和日本持有了。美國國債市場毫髮無損。你說,中共拋售美債這顆金融核彈,是不是就成啞彈了。

    而在中共拋售美債的過程中,美國國債價格被壓低,這個時候任何買進美債的投資者都能享受更高的收益率,只有中共國不論是賣出的美國國債,還是繼續持有的,無一例外,全都遭受了價格損失。所以,拋售美債對中共來說,只是自損行為。   

    如果美聯儲要出手干預,那國債市場就更顯風平浪靜了。不論中共拋售多少美國國債,甚至全部清空,美聯儲都直接買入,這等於是美聯儲直接投放美元,增加流動性,就抵消了美債收益率升高對利率的影響。目前北京握有1兆美國國債,而在過去三個月,美聯儲貨幣化債券就達3兆美元,是北京持有美債的3倍。我們這裡說的貨幣化債券,是指美國財政部發行的國債,直接由美聯儲、就是美國的中央銀行購買了。如果是你、我這樣的個人,或者一般的企業去買,就不能稱為貨幣化債券。

    當然,如果用更加嚴厲的手段制裁中共,川普政府還可以凍結中方持有的美國國債,因為中共的做法是想要摧毀美債市場,是有險惡用心的。

    所謂的中方拋售美國國債,清空美國國債,威力就象金融核彈之說,只不過是自欺欺人、嚇唬投資者罷了。中共不拋售美債還好,一拋售就成啞彈,還自毀長城。中共現在做任何事情都是不做則已,一做就是壞事蠢事。

    好,今天就說到這裡,明天見。


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